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领跑国际教育,枫叶教育(1317.HK)还能走多远?
2019-05-15 20:40   来源:网络整理   浏览量:
领跑国际教育,枫叶教育(1317.HK)还能走多远?-新闻频道-和讯网

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  中国最大的底牌就是中产阶级不断扩大,大家都慢慢变得有钱了,在满足基本生活需要后,大家更愿意把大多数投资到教育,房产,保险,花费到医疗等等方面。正如12、13年白酒塑化剂事件,三公消费限制政策带来的茅台五粮液(000858)白酒行业的巨额幅度下跌,为什么之后这些公司又可以不断创出新高?尽管有千万条答案,但我认为最重要的就是中产阶级变多了,有钱人变多了。

  伴随着消费升级,教育行业,尤其是国际教育行业,愈发成为不可逆的趋势,大家都在追求优质的服务,当我的孩子因为国内教育体制的问题,不能考上好的大学(清北复交),为什么不能考虑国外top100呢?

  枫叶教育,国内国际教育龙头,本文将从定量角度对其进行分析。定量是定性的理性体现,正如很多人觉得政策对教育股行业的打击是巨大而且深远的(这些我不否认,但我持较为乐观的态度),你说政策对它影响有多大,怎么衡量?政府过去天天说要压房,但是价,为什么还要涨?为什么大家预期认为政策是限制它们,它们的经营现金流、收入等指标根本没有很大的影响。这就说明,经济规律、经济数据的问题,我们是很难左右的。

领跑国际教育,枫叶教育(1317.HK)还能走多远?

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  从上图我们可以清晰的看到,K12教育是一个不错的行业,年年稳定且收入净利润高于20%的增长,招生人数也随着需求不断扩大,学费也如同茅台(600519)酒一样,有抗通胀、坏账低、易计算等特性,这是非常值得投资者关注的。

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  19年政府工作报告关于教育方面更加具体和开放了,无论是公办还是民办幼儿园,只要符合安全 标准、收费合理、家长放心,政府都要支持。这对枫叶教育而言,2019年需要做的是多渠道扩大学前教育供给。我个人认为尽管民办学校的学费的确会比较高,但对于大城市的中产阶级来说,还是承担得起的,整体而言价格是合理的。

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  行业肖像简述

  尽管我们可以看到,截止3月8日,在美国、香港、A股三地上市的教育类公司数量合计已经有不少于44家(不包含新三板),其中美股15家、港股有17家、A股有11家,形成了具备一定数量规模的行业板块,并且这上市的44家教育类公司市值合计接近5000亿人民币(3月8日收盘价算),最近一年的收入合计约884亿人民币,净利润合计67亿人民币(扣除了立思辰(300010),勤上及全通因商誉减值带来的亏损),但是教育行业的整体估值水平并不算特别高,尤其是在很多人有偏见的港股市场,优质教育龙头公司也不到20PE,相比A股市场和美股市场,相对估值都是低估的,就算考虑政策打压,所得税减免等等因素,也是打了折低估的。

  我选择了几个在港股上市的公司与枫叶教育进行对比,包括成实外教育、睿见教育、宇华教育。当然,有些学校的业务和枫叶教育的业务并不完全相同(比如睿见教育有与枫叶国际教育想似的国际部,但大部分是国内私立K12教育),这部分主要是让大家看数据,简单了解一下国内K12的营业收入、利润等等的增长情况,看看这是不是好的行业赛道。

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  近几年枫叶教育的营业收入和净利润也在逐渐攀升,而且都比老二高一些(各个公司业务不同),一方面是底层国内消费阶梯中产阶级的崛起带来的增长,另一方面,随着国内好的公办初中高中,国内名牌大学的竞争越来越激烈,未来越来越多的家长选择在私立学校加大投入,总的来说,就是人们对马斯洛需求层次要求更高,国内体制满足不了大家,大家又有钱,就追求了更符合自我实现,尊重需要的层次。

领跑国际教育,枫叶教育(1317.HK)还能走多远?

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  尽管各个教育公司的业务模式都不尽相同,但我们也可以从筛选出来的港股上市公司的报告看到(注:一般公司是在8月份公布年报,4,5月份公布半年报,所以政策有没有影响公司业绩,很快就能验证),它们的毛利率基本在45%以上,格力电器(000651)都没有这么高,净利率基本达到25%以上,赚钱能力虽然不比茅台五粮液,但是在上市公司行业里,增长能力盈利能力这么强,毛利率净利率这么高是少之又少的。

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